FDV (Fully Diluted Valuation)

Tổng quan

FDV phản ánh mức định giá giả định khi toàn bộ nguồn cung token đã được phát hành. Chỉ số này hữu ích cho góc nhìn dài hạn, nhưng không thể thay thế vốn hóa theo lưu thông hiện tại.

Công thức và so sánh

• Công thức: FDV = Giá hiện tại × Tổng cung tối đa.
• So sánh: Market Cap (vốn hóa lưu thông) = Giá × Nguồn cung lưu thông.
• Hàm ý: FDV cao với lưu thông thấp có thể báo hiệu rủi ro bán ra khi mở khóa.

FDV vs Market Cap vs Lưu thông

• FDV là trần lý thuyết; Market Cap phản ánh quy mô thị trường hiện tại.
• Nguồn cung lưu thông quyết định thanh khoản và áp lực cung cầu ngắn hạn.
• Đừng dùng FDV để thay thế Market Cap trong phân tích ngắn hạn.

Trường hợp dễ hiểu sai

• Token chưa unlock phần lớn: FDV cao không đồng nghĩa dòng tiền hiện tại mạnh.
• Phân phối thiên lệch: lượng lớn dành cho đội ngũ/VC có thể tạo áp lực khi cliff.
• Lạm phát phát hành: lịch phát hành dài gây pha loãng lợi ích người nắm giữ.

Phân tích lịch mở khóa

• Xác định các mốc cliff/vesting và tỷ lệ unlock theo thời gian.
• Đánh giá ai nhận token (team, nhà đầu tư, cộng đồng) và hành vi khả dĩ.
• Kết hợp dữ liệu on-chain về ví lớn, sàn và dòng tiền.

Cách sử dụng đúng

• Dùng FDV để so sánh định giá dài hạn giữa các dự án tương tự.
• Kết hợp với Market Cap, lưu thông, doanh thu và người dùng hoạt động.
• Xem FDV như cảnh báo pha loãng tiềm ẩn, không phải thước đo duy nhất.

Rủi ro và lưu ý

• Áp lực bán từ lịch mở khóa, đặc biệt khi cầu thấp.
• Định giá quá mức do tâm lý thị trường và câu chuyện tăng trưởng.
• Thiếu minh bạch về lịch phát hành dẫn tới bất ngờ nguồn cung.

Kết luận

FDV là một góc nhìn hữu ích cho dài hạn, nhưng cần đặt trong bối cảnh: lưu thông hiện tại, lịch mở khóa và nền tảng kinh tế dự án. Phân tích đầy đủ giúp tránh lạc quan thái quá và cải thiện quyết định đầu tư.