Michael Selig Tiếp Quản CFTC: Dấu Hiệu Gì Cho Thị Trường Crypto?

Michael Selig Tiếp Quản CFTC: Dấu Hiệu Gì Cho Thị Trường Crypto?

Vào đầu tháng 4 năm 2025, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) chính thức có người đứng đầu mới: Michael Selig. Ông thay thế bà Caroline Pham — một ủy viên kỳ cựu từng giữ vai trò quyền Chủ tịch trong thời gian ngắn — sau khi bà rời nhiệm sở. Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa toàn cầu đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc sâu rộng, với sự gia tăng mạnh mẽ của các sản phẩm tài chính phái sinh dựa trên Bitcoin và Ethereum, cũng như áp lực ngày càng lớn từ Quốc hội Mỹ yêu cầu cơ quan quản lý làm rõ vai trò của mình trong không gian crypto.

Michael Selig không phải là gương mặt xa lạ với giới tài chính. Trước khi được đề cử làm Chủ tịch CFTC, ông từng giữ nhiều vị trí quan trọng tại Bộ Tài chính Hoa Kỳ dưới thời chính quyền Biden, đặc biệt trong các nhóm chuyên trách về rủi ro hệ thống và ổn định tài chính. Ông cũng từng làm việc tại Ngân hàng Thế giới và có bằng luật từ Đại học Harvard. Hồ sơ chuyên môn của ông cho thấy thiên hướng ưu tiên ổn định thị trường và kiểm soát rủi ro hơn là thúc đẩy đổi mới bằng mọi giá.

Điều này đặt ra câu hỏi: Liệu sự lãnh đạo mới tại CFTC có mang lại luồng gió tích cực cho ngành crypto — vốn lâu nay bị kẹt giữa hai cơ quan quản lý chính là CFTC và SEC (Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ)? Trong quá khứ, CFTC thường được xem là "thân thiện" hơn với crypto so với SEC. Dưới thời cựu Chủ tịch Heath Tarbert (2019–2020), CFTC đã công nhận Bitcoin và Ethereum là hàng hóa (commodities), mở đường cho các sàn giao dịch phái sinh như CME và Bakkt niêm yết hợp đồng tương lai. Gần đây, CFTC cũng tích cực truy tố các sàn giao dịch crypto vi phạm quy định, như vụ kiện chống lại Binance và Coinbase vào năm 2023–2024, nhưng vẫn duy trì cách tiếp cận dựa trên khuôn khổ hàng hóa — khác biệt rõ rệt với SEC, vốn coi nhiều token là chứng khoán.

Sự ra đi của Caroline Pham — người từng phản đối mạnh mẽ việc SEC đơn phương mở rộng quyền hạn sang lĩnh vực crypto — khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng CFTC có thể mất đi tiếng nói cân bằng trong cuộc tranh giành quyền quản lý. Tuy nhiên, Michael Selig, dù chưa đưa ra tuyên bố cụ thể về crypto, lại được đánh giá là người có tư duy hệ thống và am hiểu sâu về tài chính truyền thống. Điều này có thể giúp CFTC xây dựng một chiến lược dài hạn hơn, thay vì phản ứng theo từng vụ việc như thời gian qua.

Thực tế cho thấy, vai trò của CFTC trong thị trường crypto đang ngày càng quan trọng. Theo dữ liệu từ CryptoCompare, khối lượng giao dịch phái sinh crypto toàn cầu năm 2024 đạt hơn 30 nghìn tỷ USD — gấp gần 3 lần so với năm 2021. Hầu hết các sản phẩm này đều thuộc phạm vi giám sát tiềm năng của CFTC, nếu chúng được xác định là dựa trên "hàng hóa". Ngoài ra, với sự ra đời của ETF Bitcoin giao ngay được SEC chấp thuận vào đầu năm 2024, nhu cầu về công cụ phòng ngừa rủi ro (hedging) qua thị trường phái sinh cũng tăng vọt, kéo theo sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn — những đối tượng vốn quen thuộc với khuôn khổ pháp lý của CFTC.

Do đó, việc Michael Selig lên nắm quyền có thể là tín hiệu cho thấy Washington muốn thiết lập một "vành đai an toàn" quanh thị trường crypto, thay vì để nó phát triển tự do hoặc bị siết chặt bởi cách tiếp cận hình sự hóa của SEC. Nếu CFTC chủ động phối hợp với Quốc hội để xây dựng luật crypto rõ ràng — ví dụ như dự luật FIT21 đang được thảo luận — thì đây có thể là bước ngoặt giúp Mỹ lấy lại vị thế dẫn đầu trong đổi mới tài chính kỹ thuật số.

---

Tuy nhiên, cũng có lý do để thận trọng.

Một góc nhìn ngược lại cho rằng việc kỳ vọng quá nhiều vào sự thay đổi nhân sự tại CFTC có thể là sai lầm. Lịch sử cho thấy, dù ai ngồi vào ghế Chủ tịch, CFTC vẫn là một cơ quan có nguồn lực hạn chế — ngân sách năm 2024 chỉ khoảng 350 triệu USD, ít hơn cả chi phí vận hành của nhiều sàn crypto lớn. Hơn nữa, quyền hạn pháp lý của CFTC đối với thị trường spot (giao ngay) crypto vẫn mơ hồ. Tòa án liên bang trong vụ SEC vs. Ripple và CFTC vs. Ooki DAO đã nhiều lần nhấn mạnh rằng chỉ Quốc hội mới có thể phân định rõ ràng ranh giới giữa "hàng hóa" và "chứng khoán" trong thế giới số.

Michael Selig có thể là người có năng lực, nhưng nếu không có khung pháp lý mới từ Quốc hội, ông sẽ khó có thể hành động vượt ra ngoài những tiền lệ hiện có. Thậm chí, cách tiếp cận thận trọng của ông — dù tốt cho ổn định — có thể làm chậm quá trình đổi mới. Trong khi đó, các quốc gia như Dubai, Singapore hay Thụy Sĩ đang nhanh chóng xây dựng hệ sinh thái crypto thân thiện, thu hút cả nhân tài lẫn vốn đầu tư. Nếu Mỹ tiếp tục giậm chân trong tranh cãi nội bộ giữa các cơ quan quản lý, thì dù CFTC có thay chủ tịch bao nhiêu lần, ngành crypto Mỹ vẫn có nguy cơ tụt hậu.

Ngoài ra, cần nhớ rằng CFTC không phải lúc nào cũng "thân thiện" với crypto. Dưới thời Chủ tịch Rostin Behnam, cơ quan này đã khởi kiện hàng loạt sàn giao dịch, trong đó có cả những nền tảng được cộng đồng tin tưởng. Việc tăng cường thực thi pháp luật là cần thiết, nhưng nếu thiếu minh bạch và nhất quán, nó có thể tạo ra môi trường pháp lý bất ổn — điều mà các nhà phát triển và nhà đầu tư dài hạn luôn e ngại.

Tóm lại, sự xuất hiện của Michael Selig tại CFTC là một dấu hiệu đáng chú ý, nhưng không phải là "phép màu". Thị trường crypto cần hơn cả một cá nhân — nó cần một hệ thống pháp lý rõ ràng, hợp lý và có khả năng thích ứng. Cho đến khi điều đó xảy ra, mọi kỳ vọng vào thay đổi từ cấp lãnh đạo cơ quan quản lý đều nên đi kèm với một liều lượng hoài nghi lành mạnh.